从通用计提商誉减值看成熟市场的商誉观念

导语：2018年10月19日，中诚君和（CVI）副总经理--张启利在中国会计报发表文章《从通用计提商誉减值看成熟市场的商誉观念》。

　　商誉减值是一项会计处理，反映的是并购时管理层判断与后续经营的差异。公司进行商誉减值并不可怕，投资者也不必对此过于悲观。
　　日前，通用电气（GE）表示，由于电力业务业绩疲软，虽然其他业务与此前公司预期一致，但今年的自由现金流和每股收益仍会低于公司的业绩指引。通用电气预计将一次性减记与此业务相关的商誉。目前电力业务的账面商誉约230亿美元，此次减记规模可能覆盖绝大部分商誉的账面价值。待公布三季度财报时，公司将明确具体减值并做出评议。
　　这样大的减值数额，如果在中国可能会掀起轩然巨波，那么美国资本市场如何看待这件事呢？
　　GE公告计提230亿美元的商誉减值，几乎覆盖了GE电力业务的商誉金额，但GE的股价不仅没有下降反而大涨，10月第一周已经上涨超过20%。
　　这说明资本市场认为GE计提商誉减值是利好。
　　笔者同样认为，公司计提商誉减值后，甩掉历史包袱轻装上阵，这与企业重组非常类似。
　　截至2017年底，A股上市公司并购产生的商誉已经积累到1.4万亿元的规模，很多人为此担惊受怕，担心商誉对上市公司造成巨大影响，担心商誉减值影响上市公司财务质量。
　　不可否认，巨额商誉存在减值的可能。因为在当前会计准则下，商誉只能进行减值测试，这决定了存在巨额计提商誉减值的可能。如果一次性计入巨额商誉减值，将对公司损益造成巨大影响。但这不仅是中国资本市场的问题，而是世界各国共同面临的问题。
　　2015年微软曾表示可能因收购诺基亚手机业务减记巨额资产，减记部分或全部与收购诺基亚手机业务有关的商誉达54.6亿美元(约合人民币334亿元)。
　　惠普曾在收购英国一家软件公司后，发现其存在一系列可疑的会计和商业行为，导致惠普收购这家公司时的估值存在严重偏差。为此，它在2012财年第四财季财报中记录了一笔非现金商誉减值费用。该笔费用使得其收购公司的100多亿美元损失8成。其公司股价受此消息的影响重挫12%。
　　由此可见，并购不可能百分之百成功。作为世界知名的企业，微软、惠普、GE都存在并购失败的案例，还会因决策失误多支付对价等。前述的惠普收购就是一起尽调不充分、决策失误造成的多支付对价，导致后期大额资产减值的典型案例。而微软收购诺基亚后市场发生根本变化，最终导致微软计提大额减值。
　　也就是说，当并购失败后，并购产生的商誉会出现大幅减值。这是世界性的问题，即使在欧美成熟市场也不能避免，没有必要为此过分担惊受怕。
　　面对通用的大幅商誉减值，成熟市场的投资人平静看待，甚至其股价还有所上升。这是因为，毕竟商誉减值并不会影响公司现金流，公司也不会因商誉的减值产生现金流出，这只是通过减值修补过往错误的会计表现。
　　归根到底，商誉减值是一项会计处理，反映的是并购时管理层判断与后续经营的差异。公司并不会为计提商誉减值支付现金，因为相关现金已经在交易时支付，更不会影响现金流。
　　可见，公司进行商誉减值并不可怕，投资者不必对此过于悲观。